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欧元区经济风险 令欧央行政策面临更多挑战

www.lshappy.com2019-10-31
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欧洲的经济前景尚不明朗,而被称为“超级马里奥”的德拉吉(Draghi)将于北京时间周四晚迎来他作为欧洲央行行长的最后一次货币政策会议。然而,德拉吉卸任前,他离开欧洲央行时“结合了降息和量化宽松”,以帮助欧元区经济恢复增长势头。

事实上,尽管欧洲央行最终在9月份的货币政策会议上决定推出这一“组合拳头”,但从随后的货币政策会议纪要可以看出,这一货币政策计划已经在欧洲央行内部引起了相当大的反对。更重要的是,面对欧元区乃至欧洲经济目前面临的困难,仅靠欧洲央行的货币政策可能无法拯救欧洲经济。进一步发挥财政政策的作用可能是欧元区经济走出阴霾的重要途径。

目前,欧洲经济至少面临三大风险。首先,它仍然是英国延续的英国退出欧盟的“戏剧”。尽管英国首相约翰逊与欧盟达成了新的英国退出欧盟协议,但英国下议院以322票对308票否决了约翰逊的《脱欧执行法案》快速通过时间表,这意味着英国很难在10月31日截止日期前完成英国退出欧盟。目前,越来越多的分析师认为,英国“不同意离开欧洲”的风险已经大大降低。欧盟理事会主席图斯克(Tusk)最近表示,欧盟已收到英国延长英国退出欧盟最后期限的申请函,但预计欧盟不会急于就是否再次延长英国退出欧盟日期做出决定。英国议会的态度将是关键因素。英国英国退出欧盟给欧元区经济带来的不确定性将持续到最终结果公布。

其次,美国和欧盟之间存在贸易争端。美国和欧洲之间的贸易紧张今年呈现出日益增长的趋势。美国特朗普政府一再威胁对来自欧盟的汽车征收高关税,这令欧盟汽车制造商感到震惊。迄今为止,美欧汽车关税谈判尚未取得明显成果。随着美国于10月18日对出口到美国的价值75亿美元的欧盟商品和服务正式征收关税,欧盟将做出对等回应,美欧之间的贸易裂痕可能会进一步加深。

最后,德国是“停滞不前”的欧洲经济的“火车头”。在贸易保护主义的负面影响下,德国的制造业,尤其是汽车制造业,以及出口受到重创。德国经济可能离陷入衰退只有一步之遥。德国央行在其最新月度报告中表示,第三季度出口导向型制造业继续走弱,而更注重国内的行业继续刺激经济增长。总的来说,德国经济目前的表现并不乐观。德国政府预计,全球需求的下降、英国的英国退出欧盟和持续的贸易争端将对经济产生压力,这种影响将持续到明年。

在许多风险的包围下,德拉吉即将把“接力棒”交给国际货币基金组织前主席拉加德。高盛策略师格里森曼(Gleason Man)表示,在欧洲央行宣布推出宽松政策“组合拳头”后,欧洲股市大幅反弹。除英国外,德国、西班牙、意大利和其他国家的主要股指在过去一个月都出现了大幅上涨。

这表明欧洲央行推出的货币政策刺激措施在一定程度上增强了市场信心。然而,不可忽视的是,已经陷入负利率的欧洲央行(European Central Bank)没有太大降息空间,大规模资产购买计划的可持续性日益受到质疑。不过,从目前情况来看,拉加德将继续德拉吉的“鸽子”货币政策来刺激经济。然而,德拉吉卸任前的“组合”可能会进一步缩小拉加德未来货币政策的空间。

面对货币政策工具的局限和局限,越来越多的声音认为财政政策应该发挥更大的作用。德国在欧盟成员国中有预算盈余,应该成为积极财政政策的先驱。然而,欧统局修订了德国2018年的预算盈余,这可能意味着德国将继续预算盈余的趋势,不太可能大幅增加财政支出。一些分析师认为,德拉吉可能会利用10月货币政策会议的机会,敦促各国政府采取积极的财政措施。欧洲央行(ECB)今年9月刚刚推出“联合拳头”,预计不会在10月货币政策会议上做出重大政策调整。

德拉吉就要下台了。拉加德将面临一系列严峻挑战,如贸易保护主义风险、弥合欧洲央行内部分歧、提振欧元区经济、将通胀率推至略低于2%的目标水平。拉加德领导欧元区重获增长势头和减轻经济下行风险的能力值得期待。

(责任编辑:HN666)

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