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薪酬不得挂钩项目!科创板投价报告规范来了 中证协七方面严把质量关

www.lshappy.com2019-10-16
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(原标题:薪酬不应与项目挂钩!科学技术委员会价格报告的标准已提交中国证券业协会七个部门严格控制质量)

科学技术委员会价格报告的规范即将发布!

记者了解到,中国证券业协会近日向多家券商发行了《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》(《通知》),本期科技项目中出现的一些投资价值研究报告的质量控制不严,内容是不规范。该规定得到执行,要求证券公司履行职责并促进新股的合理定价。

价格报告必须遵循八项基本原则

国庆节前发行的《通知》主要分发给各证券公司,并抄送中国证监会发行部门,代理部门和上海证券交易所。

中国证券业协会已经阐明了价格报告的总体要求,即它需要遵循八项原则:

一个人是独立,审慎和客观的。

第二个是信息源强大。

三无虚假记载,误导性陈述或重大遗漏。

第四,主承销商的证券分析师应独立撰写价格报告并签名。同时,承保小组其他成员的证券分析师可以根据需要编写价格报告,但应保持独立并签名。

第五,价格报告所依据的与发行人相关的信息不得超出招股说明书和其他已发布信息的范围。

六位是证券分析师,撰写价格报告时应遵循专业态度,使用专业,严格的研究方法和分析逻辑。

七是建立在合理的数据基础和事实基础上的,并谨慎地提出了研究结论。

第八,分析和结论在逻辑上应该一致。

从七个方面加强价格报告的质量控制

在内容要求上,中国证券业协会要求证券公司加强对价格报告内容的质量控制。

一是对行业和公司状况的分析。行业分析应包括发行人的行业分类和行业政策。行业归属应按照证监会《上市公司行业分类指南》规定的行业分类标准确定,不得随意选择解释依据。应客观地将发行人与主要竞争对手(例如可比公司)进行比较,以评估公司的行业地位。同时,应对影响发行人投资价值的行业现状和发展前景进行独立分析和预测。行业数据的来源应具有权威性并指明来源。

公司分析必须基于行业分析。应当坚持独立审慎的原则,包括对业务模型,业务条件和发展前景的分析,以及对影响发行人投资价值的公司状况的分析。

第二点与上市公司的分析可比。应该对发行人和可比公司(如果有)的投资价值进行多角度分析,以解释竞争优势。选择一家可比公司应该是客观和全面的,并指定选择可比公司的基础。您不应随意选择一家可比较的公司。价格报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司一致,并且不应随意增加或减少,但除非能够证明发行人的估值结论并未故意增加或减少,可比公司。同时,应该列出上市公司的市盈率(如果有)是不盈利的,并且可以选择其他估值指标。

中国证券业协会要求同时列出两家具有可比价格的公司。具体而言,可比公司的市盈率1,例如:收盘价*发行后的当日/当年的总股本,经审计扣除非经常性损益前归属于母公司的净利润股东可比公司的市盈率2,例如:收盘价*当日的总股本/年度的年度预测应归于母公司股东的净利润。

第三是对筹款项目的分析。应该分析发行人的筹款投资项目,以解释对发行人投资价值的影响。

四是获利能力分析和预测。应分析和评估发行人的盈利能力和财务状况,并应建立发行人的盈利预测模型,包括但不限于对资产负债表,损益表和现金流量表这三个报表的完整预测,以及对发行人的其他需求。预测的完成。产生辅助报表以预测公司未来资产和负债,利润和现金流量的相对完整的财务状况。进行利润预测之前,证券分析师应阐明利润预测的假设,并进行清晰详细的解释以解释其合理性。利润预测过程应谨慎合理。

五是评估方法和参数选择。至少应分别提供两种评估方法以供参考。列出所选每种评估方法的假设,主要参数和主要衡量过程。价格报告不得预测二级市场的交易价格。所使用的参数和评估方法应客观,专业,并分析选择参数和评估方法的依据。参数和评估方法不得随意调整。主要的测量过程应足够合理。

六是估值结论。在公开发行股票后,应假定不使用超额配股权的总市值范围,给出每股估值范围,相应的市盈率和计算方法。在行业本益比的比较分析中,应当按照中国证监会《上市公司行业分类指南》制定的行业分类标准,确定发行人的所属行业,并客观列出相关行业的平均本益比。按照适当的风险提示原则。价格报告还可以提供一个估值指标,例如反映发行人所在行业特征的市净率。如果发行人尚未获利,则可以给出指示发行人所在行业特征的估值指数,例如市销率和市净率。

七个是风险提示。价格报告中的重要位置应发出足够的风险警告,尤其要注意假设对盈余预测的影响对公司盈余预测以及对估值结论的影响。根据重要性原则,应按顺序披露可能直接或间接对发行人的生产经营状况,财务状况和持续经营能力产生重大不利影响的主要因素,并应披露可能存在的所有潜在风险。列出了发行人的经济流程。同时,应定量分析所披露的风险因素。如果不可能进行定量分析,则应有针对性地进行定性描述。投资者应自行制定投资决策,并在价格报告中的显眼位置承担投资风险。

各种估值方法都很明确

尤其是在估值结论方面,有必要预测市场价值范围的发行,前提是假设在超额配股权和三口径发行的情况下不使用每股估值区间还需要市盈率。

对应的市盈率和计算方法1(利润公司),例如:发行价x发行后的总股本/扣除母公司非经常性损益前归属于母公司股东的经审计净利润发行前一年

相应的市盈率和计算方法2(盈利公司),例如:发行价x发行后的总股本/扣除一年的非经常性损益后的归属于母公司股东的审计净利润发行前

对应的市盈率和计算方法3(利润公司),例如:发行价x发行后的总股本/归属于母公司股东的年度利润。

为计算A + H股的市盈率,中国证券业协会要求该原则参考中国证券指数有限公司《A股全市场行业静态市盈率计算说明》

对于同一行业的市盈率(营利性企业),请按照《上市公司行业分类指引》确定行业,并选择中国证券指数有限公司最近一个月的静态平均市盈率作为参考。

当发行人尚未获利时,中国证券业协会给出了两种市价比,一种是发行价x发行后的总股本/被审计公司一年前的主营业务收入问题;发行价格×发行后的总股本/公司主营业务收入的年度预测。同时,它还给出了2%的发行市盈率。首先,发行价是总股本发行前一年归属于母公司股东的净资产,发行价是发行后的总股本。该年度的年度预测应归属于母公司股东的净资产。

研究人员报酬不得与项目业务收入挂钩

在内部控制方面,中国证券业协会要求证券公司加强对价格报告的内部控制。

改善系统构造和过程控制,并确认价格报告的合规性要求。强调撰写价格报告的相关人员的薪水不应与相关项目的营业收入挂钩。证券公司的有关利益相关者,部门和发行人不得判断价格报告的内容。

在科技板定价方面,科技板突破了23倍市盈率的红线,取消了直接定价法,并采用了基于市场的询价方法来确定发行价格。首先,主承销商提供投资价值研究报告。机构投资者以此为参考,结合自己的研究和开发进行报价。经过各种类型资金的比较和比较,发行人和保荐机构最终确定发行价格。

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