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云铝股份:产销高增长 H2盈利有望超预期

www.lshappy.com2019-09-19

2019H1公司的业绩符合预期。期待下半年铝价高企以及氧化铝价格走弱,公司的产销量增加,2019H2的利润超出或超过预期。投资点:

维持超重评级。 2019H1公司的业绩符合预期。展望2019Q3/Q4,分阶段供需格局有望推动铝价中心维持高位运行。氧化铝末端的叠加价格疲软,公司的生产和销售正在增长。预计2019H2的表现将超出预期。维持每股盈利0.119/2020/2021为0.15/0.25/0.73元,维持目标价6.5元,维持增持评级。

性能很高,性能符合预期。该公司的2019H1收入/净回报净利润分别为108.5/1.6亿元,+ 3.4%/+ 233.0%,其业绩符合预期。 2019H1长江现货铝的平均价格约为13,770元/吨,同比下降4%。据推测,业绩的增长是由于生产和销售的增加以及成本的下降:

1)公司2019H1生产原铝86.66万吨,同比增长12.9%。原铝产量的增长显然是由于鹤庆和昭通的连续项目; 2)2019H1的国内氧化铝平均价格约为2876元/吨,与2018H1相比约为2900元。元/吨略有下跌。该公司的氧化铝产量为73.3万吨,同比大幅增长19.7%。叠加物流成本和其他成本下降,导致铝生产成本下降。

Q3/Q4铝价中心预计会很高,成本已大幅下调,盈利或超出预期。受魏桥,新发等突发事件影响,预计国内铝供应量将在第四季度大幅萎缩。随着叠加消费旺季的到来,供需格局的分阶段改善有望推动铝价中心走高。截至2019年8月28日,长江现货铝价为元/吨,较2019H1上涨4%,而氧化铝价格约为2524元/吨,较2019H1平均价格下跌约12%价格2876元/吨。据估计,目前公司每吨铝的利润超过700元/吨。 H2原铝产量的叠加预计将达到103,000吨(与H1 + 19%相比)。预计Q3/Q4的利润将加速释放,或超市市场的预期。

催化剂:铝的社会库存迅速下降,铝价上涨的风险表明铝的需求没有像预期的那样升温,停产的能力恢复到超出预期。

(责任编辑:DF386)

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